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今年最大IPO定了,ARM估值4600亿

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(原标题:今年最大IPO定了,ARM估值4600亿)

跌跌撞撞,这个巨无霸IPO还是来了。

投资界-天天IPO获悉,芯片设计巨头ARM已正式向美国证监会递交IPO申请,计划在纳斯达克挂牌上市。ARM虽暂未公布募资规模,但承销阵容出炉,巴克莱、高盛、摩根大通、瑞穗、美国银行和花旗集团等均位列其中。

诞生于上世纪70年代,ARM经历了起起落落,直到2016年被当时全球扫货的软银孙正义看中,最终以320亿美元收入囊中。时过境迁,这几年软银日子并不好过,最艰难时一度将ARM摆上货架,差点卖给了英伟达黄仁勋。

犹记得去年宣布告别时,孙正义坦言自己将全身心投入到ARM中。毫无疑问,孙正义近年来糟糕的投资生涯需要一个完满句号,而这个希望正是ARM。

七年前,孙正义抢下ARM

估值4600亿

ARM的故事要从上个世纪说起。

1978年,来自奥地利的物理学博士赫尔曼·豪瑟与英国工程师克里斯·库里结识,两人志向相投,在英国剑桥创办了一家CPU公司“Cambridge Processor Unit”。而为了能在电话黄页上排在苹果公司的前面,他们又将公司更名为Acorn Computer Ltd(橡果计算机公司)。

紧接着,Acorn推出的第一代廉价个人电脑Acorn Atom,打开了家庭市场。但随着产品迭代,Acorn发现没有满足性能需求的芯片,起初他们找到了英特尔寻求帮助,但却遭到了拒绝。

无奈之下,Acorn只得自己研发,最终由两位剑桥计算机科学家在1985年完成了微处理器的设计,并命名为“Acorn RISC Machine”,这便是大名鼎鼎的ARM芯片的由来。1990年,Acorn正式成立ARM公司,以IP授权模式作为公司盈利主要来源。

上世纪90年代移动通信设备的浪潮席卷,ARM也快速崛起。诺基亚6110是首款应用ARM处理器的GSM(全球移动通信系统)手机,面世后取得了巨大成功。此后,ARM公司又推出了ARM7等系列芯片,授权企业超过160家。1998年4月,ARM成功在英国伦敦证交所和美国纳斯达克同时上市。

2007年,第一代iPhone诞生,不仅成为划时代的电子产品,更是因为使用了ARM公司设计的芯片,让ARM声名鹊起,谷歌、微软也都陆续找上门。这样一家全球霸主,毫无意外地进入了投资狂人孙正义的视野中。

那是2016年的一个夏夜,孙正义在他位于加州伍德赛德的豪宅中举办宴会,与会者中便有ARM时任CEO西蒙·塞格斯。在餐桌上,塞格斯与孙正义讨论了ARM的技术,解释了如何将桌子、椅子、冰箱、汽车、门等任何东西变成“有线物体”。“孙正义当时追问我,如果没有金钱的限制,我们的技术能创造出多少设备?”塞格斯被这样的思考方式惊讶到了。

几天后,塞格斯在办公室里接到了来自东京的电话,正是孙正义打来的,后者表示要马上见到他和ARM董事长斯图尔特·钱伯斯。尽管当时钱伯斯正在地中海的一艘游轮上休假,但孙正义却不想再等了,直接派了私人飞机接上赛格斯,并说服钱伯斯将游轮停靠在马尔马里斯港。

开门见山,孙正义一见到两人就直接开口表明,他今天前来不为别的,他想要收购ARM,而且是100%收购。随后,孙正义给出了一个令ARM董事会难以拒绝的价格320亿美元,这要比ARM当时的市值高出43%。几乎没有人能够拒绝这个报价,不出意料地,这笔交易在两周内就搞定了,华尔街再次惊叹孙正义的大手笔和速度之快。

据外媒报道,ARM此次IPO募资范围在80亿到100亿美元,将可能创造自2021年10月造车新势力Rivian之后最大的美股IPO。

此外,软银集团最新以640亿美元(约合人民币4600亿元)的估值,从愿景基金手中回购了该公司25%的股份。

卖出300亿颗芯片,但收入降了

最大客户来自中国

那么,ARM究竟靠什么撑起数千亿估值?

在招股书中,ARM将自身定位为CPU行业的领导者,主要业务为设计、开发和授权高性能、低成本、高能效的CPU产品和相关技术,这也是其立身之本。据悉,有超过260家公司报告称,他们在上一财年中发货了基于ARM的芯片,其中不乏亚马逊、谷歌母公司Alphabet、AMD、英特尔、英伟达、高通、三星电子等全球巨头。

尽管ARM的员工还不到6000人,但江湖地位不容置疑。招股书透露,ARM自成立以来芯片出货量累计超过2500亿颗,运行着世界上绝大多数的软件,小到智能手表、智能手机、平板电脑和个人电脑、大到无人机、工业机器人、数据中心和网络设备、车辆操作系统和应用程序等等。

据ARM估计,全世界有大约70%的人都在使用基于ARM的产品。仅是在截至2023年3月31日的2023财年,ARM芯片出货量就超过了305.83亿颗,较2016财年的出货量增长约70%。

透过一纸招股书,ARM最新营收一览无遗。2021财年至2023财年,Arm年收入分别为20.27亿美元、27.03亿美元、26.79亿美元;净利润则分别为3.88亿美元、5.49亿美元、5.24亿美元。

可以发现,受全球智能手机出货量下滑的影响,ARM的营收水平在2023财年出现了下滑。而这种下滑趋势仍在继续在截至6月30日的最新财季,ARM季度收入同比下降2.5%至6.75亿美元,净利润从上一财年同期的2.25亿美元降至1.05亿美元,同比减少过半。

值得一提的是,中国市场是ARM的重中之重。在报告期内,来自中国的营收分别占Arm总营收的约25%、18%和20%,包括直接营收和来自与ARM中国的关系的营收。

招股书也首次透露了ARM中国与公司的渊源。“ARM中国”即安谋科技,是一家独立于ARM运营的实体,也是ARM最大的单一客户。同时,软银集团控股的实体Acetone有限公司持有ARM中国大约48%的股份,ARM则没有任何关于ARM中国的直接管理权。

众所周知,中国拥有全球最多的智能手机用户,且在过去十年一直是半导体行业收入和增长的重要来源。为此,ARM在招股书坦言,如若未能保持来自中国的收入、进入中国新的和现有的市场或在中国获得新业务领域的吸引力,或ARM在中国的竞争中失去市场份额,可能会对其经营业绩和竞争地位产生重大不利影响。

差点卖给黄仁勋

孙正义生涯最后一战

放眼当下,狂热的AI市场成为ARM加速IPO的助推剂。

GPU霸主英伟达便是最典型的案例,今年股价已飙升超200%,市值增加约8000亿美元,最新市值高达1.16万亿美元,稳坐全球市值最高半导体公司宝座,这一切都源自于AI大模型的爆火。

今年4月初,特斯拉CEO马斯克创建了一家AI大模型公司X.AI,并果断买下一万张GPU,他当时更是语出惊人,感叹“就连狗都在抢GPU”。尽管这一比喻可能并不恰当,却是当下AI市场的生动写照。

这里还有一段插曲,ARM曾差点被英伟达收入囊中。时间回到2020年4月,彼时软银已开始深陷亏损泥潭,不得不将ARM摆上了货架,以寻求缓解财务压力。孙正义邀请高盛敲定买方,并希望买方能为这项业务支付约400亿英镑(520亿美元),超过2016年支付的240亿英镑(320亿美元)。

最终,只剩下英伟达留在谈判桌上。后来,软银与英伟达之间进入到了拉锯战,直到同年9月才达成协议,确定将以现金加股票的形式完成。一旦交易完成,这将是全球芯片行业史上规模最大的收购案。

但现实总是充满了戏剧性的变化。因各方监管机构均未能批准,最终英伟达还是放弃了对ARM的收购。

虽然未能联姻成功,但孙正义看到英伟达暴涨的市值还是很心动。他不止一次的提到,ARM未来在AI领域可能发挥的重要作用,认为ARM能凭借AI实现“指数级增长”。此话不无道理,英伟达新一代超级芯片GH200,其中就包含基于ARM架构的CPU。

而在招股书中,ARM也明确表示,随着世界越来越多地转向支持人工智能和人工智能的计算,自己将成为这一转变的核心,坚信CPU在所有人工智能系统中都是至关重要的。但摆在眼前的挑战是,AI市场的大头还是被GPU公司赚走。

“从一开始,如果不是软银身处危机,ARM是我们最不想出售的资产。”孙正义曾在去年11月如此反思。但显然,他当务之急是如何让当年这一笔天价投资收获回报,甚至弥补软银愿景造成的窟窿。

浮沉半生,孙正义算是完成了80%的人生目标,已经萌生了退意,正如去年宣布淡出软银财报会。人生光景来到了66岁,他多次隐约透露着,ARM大概就是生涯最后一战。

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