事件：8 月 17 日公司公告，2018H1 公司实现营收 36.16 亿元，同比增长 5.34%；实现归母净利润 1.55 亿，同比增长 57.15%；实现扣非归母净利润 1.55 亿元，同比增长 57.46%。业绩大幅增长，主要系新网银行扭亏为盈、贡献投资收益 2162.63 万（同比+2965.56 万）及大数据应用促毛利率提升（ +1.0pct）所致，其增长超 2018 年一季报中对 2018 年 1-6 月业绩 5%-20%增长的指引预测。 单看第二季度，公司营业收入、归母净利润各实现 4.55%、 69.56%增长。同时，公司公布三季报预告，预计 2018Q1-Q3 归母净利润增长约为 20%-35%。

与永辉合作继续推进，区域龙头稳健开疆拓土。 据公司公告，报告期内，公司实现不含税商品收入 36.16 亿元，同比增长 5.34%；增值业务收入 30.74亿元，同比增长 3.18%。商品收入中，食品、日用百货、烟酒、其他业务收入贡献比例分别为 49%、 17%、 27%、 8%，同比分别提升 5.40%、 4.84%、6.93%、 0.98%。作为区域龙头，公司稳健开疆拓土： 1）报告期内开店 66家关店 31 家，截止报告期末共有门店 2765 家，同比+52 家，据此估算同店增速应在 4%水平； 2）成都市区、郊县分区、二级市区各实现 20.05 亿元、11.96 亿元、 1.31 亿元营收，占比为 55%、 33%、 4%，同比分别提升 5.80%、5.72%、 4.84%； 3）与永辉合作继续推进，截止报告期末已有 38 家生鲜门店开业， 23 家门店正在改造升级，预计 2018 年共完成升级改造 150 家，或可对门店客流及销量产生促进影响。

大数据优化供应链促毛利率提升，期间费用率略微上行。 公司不断提升公司信息化程度，加强数据应用，优化进货渠道，提升毛利率； 据公司公告，报告期公司主营业务毛利率 22.44% （ +1.38pct），综合毛利率 28.52%（ +1.00pct）。费用率上，公司管理费用率基本同期持平；销售费用率提升0.31pct 至 22.33%，主要原因为职工薪酬及门店折旧摊销增加所致；财务费用率-0.05pct 至 0.19%，主要为银行利息收入增加所致。此外，公司于报告期内加强线上网络营销，并与美团开展业务合作，向其超市板块供应精选商品。

投资建议： 公司为西南便利店龙头，商品+服务双核驱动，以便民网点密集布局及丰富增值服务铸就品牌及渠道优势；由于区域规模效应、直采比例提升及大数据运用持续深化，毛利率水平提升；并借助永辉运营管理经验推动门店升级改造，网点价值改善潜力较大。此外，公司参股民营银行已于 2018Q 年起开始贡献投资收益；预计 2018-2019 年 EPS 为 0.17、 0.22 元/股，维持“增持-A”评级， 6 个月目标价 6.5 元。

风险提示： 成都郊区分区及二级市区渠道拓展困难；与永辉合作不及预期。

Tags：机构研究报告(42)研报中心(42)研报(45)个股评(18)红旗连锁(5)002697(1)

转载请标注：我爱技术网_SEO三人行——业绩超二季度指引，永辉合作及大数据改造继续推进